唐大牛海伦司(09869)发布公告，于2021年8月31日至9月3日招股，该公司拟发行1.35亿股，其中香港发售占10%，国际发售占90%，另有超额配股权15%。每股发售价18.82港元-20.72港元，每手500股，预期股份将于2021年9月10日开始在联交所上市。
海伦司是中国最大的连锁酒馆网络。2020年，按收入计，这家公司在中国酒馆行业中排名第一，占据1.1%的市场份额。根据弗若斯特沙利文的资料，以酒馆数量计，公司于2018年、2019年及2020年以及截至2021年3月31日止3个月在中国酒馆行业中保持市场领导地位。
借助高度标准化的运营模式，海伦司酒馆网络的规模于往绩记录期间快速扩张。截至2018年、2019年、2020年12月31日及2021年3月31日，公司酒馆网络中的酒馆总数分别为162家、252家、351家及374家，并进一步增加至截至最后实际可行日期的528家。
公司一直以「Helen’s(海伦司)」品牌经营酒馆，截至最后实际可行日期，在中国一线、二线及三线及以下城市的Helen’s酒馆数分别为66家、296家及165家，分别占截至同日酒馆总数量的12.5%、56.1%及31.3%。
财务资料显示，截至2018年度、2019年度及2020年度，海伦司分别取得收入人民币1.15亿元(单位下同)、5.65亿元及8.18亿元，截至2020年及2021年3月31日止3个月分别取得收入6203.8万元及3.69亿元。
2018年度、2019年度及2020年度，海伦司分别取得公司拥有人应占利润973.4万元、7913.6万元及7007.2万元，截至2020年及2021年3月31日止3个月分别取得公司拥有人应占亏损1656.9万元及7633.2万元。
海伦司本次香港上市的募资金额，约70.0%将被用于在未来3年开设新酒馆及实现公司的扩张计划；约10.0%将用于进一步加强公司酒馆的人才梯队建设，以优化人力资源管理体系；约5.0%将用于进一步加强酒馆的基础能力建设；约5.0%将用于进一步强化Helen’s的品牌知名度；及余下约10.0%将用作营运资金及一般企业用途。
值得注意的是，在业绩和直营酒馆数量快速增长时，海伦司的净亏损却出现扩大，今年第一季度净亏损由1656.9万元扩大至7633.2万元。
业内人士分析认为，海伦司净亏损扩大属于阶段性亏损。海伦司所有店铺均是直营店，由于没有加盟店，因此企业前期开店扩张的投入会蚕食利润。随着资本的进入，海伦司或许可以借此缓解净亏损加剧的处境。
海伦司在聆讯后资料集中表示，其为消费者提供优质且具性价比的产品组合，以自有产品为主，第三方产品为辅。目前酒馆内所有瓶装啤酒产品的售价均低于10元/瓶，与市场上同类产品相比具有明显价格优势。
海伦司作为中国最大的连锁酒馆，建立之初以加盟方式运营。2018年之后，海伦司则通过直营酒馆拓展业务的战略，持续成立新的直营酒馆并通过整合的方式，将加盟酒馆逐渐变为直营酒馆。
值得注意的是，今年2月，海伦司刚完成3300万美元的A轮融资。自从融资之后，海伦司便踏上了快速跑马圈地之路。据公开资料显示，2018-2020年，海伦司直营酒馆总数分别为84家、221家、337家。截至今年第一季度，海伦司直营酒馆数达到374家。
海伦司在聆讯后资料集中表示，目前，公司在中国内地共有527家直营酒馆，覆盖24个省级行政区及100个城市，另有1家直营酒馆位于中国香港。其中，在中国一线、二线及三线及以下城市的海伦司酒馆数分别为66家、296家及165家，分别占截至同日酒馆总数量的12.5%、56.1%及31.3%。通过数据不难发现，海伦司的主要消费市场为二、三线城市。
业内人士表示，海伦司避开一线城市，进入二、三线下沉市场，进行降维度竞争，实际上会相对更有优势。同时，海伦司创始人徐炳忠也表示价格的降低促进了顾客流量的大增，也会增加连锁经营的信心。
而目前来看，海伦司上市后最大的问题在于如何打造差异化，未来像海伦司这类的酒馆会受到更多资本的青睐。如何保持现在的优势，如何打造差异化，如何把整个品牌效应和规模效应最大化，是海伦司未来上市后要解决的问题。
