唐大牛工信部公布《关于修改<中华人民共和国烟草专卖法实施条例>的决定（征求意见稿）》，在附则中增加一条，作为第六十五条：「电子烟等新型烟草制品参照本条例中关于卷烟的有关规定执行。」
此次修改主要是落实党中央、国务院关于推进电子烟监管法治化的要求，明确电子烟等新型烟草制品的监管法律依据，并做好与《中华人民共和国未成年人保护法》等法律法规的衔接，发挥好法治固根本、稳预期、利长远的重要作用。
值得一提的是，这也是自2019年末《关于进一步保护未成年人免受电子烟侵害的通告》发布之后，对电子烟等新兴烟草产品进行从生产、流通和销售全方位的限制。
受此消息影响，电子烟巨头悦刻母公司雾芯科技昨日暴跌，收盘跌近48%，公司股价收报10.15美元。
有行业人士认为电子烟行业受到监管，管理的范围可能涉及电子烟企业生产、税收等。目前传统烟草企业都是由央企中烟控股，而电子烟企业基本都是民营，是否能纳入、以什么形式纳入专卖体系都是未知数，其中存在着不小的投资风险。这些风险会影响资本市场的预期。
中国电子商会电子烟行业委员会会长欧俊彪则认为，这则消息应该从正面去解读。监管出手，市场上三无产品消失，正规军更好地成长。
也有从业零售商持不同看法。据媒体报道，一电子烟代理零售商在面对采访时称，“如果真的是要获得特许经营权才能销售的话，那起码有一大批目前的零售商会倒下。”
对此消息，各大券商机构又有何观点呢？
中信：新型烟草监管压力超预期，把握龙头长期价值
中信证券研报指出，《征求意见稿》的出台提升了政策走向专卖管理的可能性，但不意味着未来一定走向专卖管理。极端情形下思摩尔2021年净利润预期下修20%-25%，成长中枢由40%下修至30%左右。
中性情形概率最大：中烟与民企共赢，思摩尔确定性显著大于雾芯科技。预期思摩尔收入端有望保持稳定，且后续经营确定性显著提升，但利润率预期存在下修可能性，大幅回撤后建议积极配置。
乐观情形下，中信认为假设《烟草专卖法实施条例》的修改遇阻，国家转而采用「注册备案制+消费税」的方式监管雾化电子烟。此种情形下龙头公司经营确定性大幅提升、领先地位进一步巩固，收入预期保持稳定，估值有望显著提升，雾芯科技估值弹性大于思摩尔。
天风：电子烟监管落地将有效推动行业门槛，利好龙头企业
天风证券研报认为，此次修例将首先明确雾化电子烟的监管主体，由中烟作为监管机构进行监督检查，加强监管是主要目的，完全禁售或完全专营专卖的可能性较低。
由于雾化电子烟等新型烟草本身与传统卷烟在核心成分、产品功能、消费方式等方面具有同质性，天风认为后期有望逐步落地对于雾化电子烟等新型烟草产品的征税体系论证研究，将与我国传统卷烟类似，为国家财政收入等方面做出正面贡献。
此次监管出台明确了雾化电子烟的监管主体和方向，后续还需等待具体细则落地，监管落地将有效推高行业门槛，集中度提升，利好行业上下游龙头企业。
华泰：政策落地引导行业健康发展，但短期电子烟行业尤其是品牌商或受较大冲击，并不影响行业长期趋势
华泰证券研报认为本次修改将推动电子烟监管法制化，一方面引导电子烟行业健康发展，另一方面也将出清电子烟劣势企业与经营不规范企业，电子烟品牌商行业集中度有望进一步提升。
若修改内容最终落地，短期我国电子烟行业发展或将放缓，电子烟生产、品牌、零售企业业绩增长短期将承压；长期电子烟产业各环节的集中度将进一步提升。
以33元烟弹（含陶瓷加热）为例，据思摩尔、雾芯科技招股说明书测算，2019年代工、品牌、渠道各环节毛利率分别为50.5%、37.5%、39.9%。按生产成本占终端零售价18.6%计算，各环节加价倍率共计约5.4倍，行业整体盈利能力较高。
若修改内容最终落地，将推动产业链利益重新分配，议价权将率先向获得许可证企业进行倾斜。同时，伴随针对电子烟税收政策逐步完善，华泰认为电子烟行业各环节毛利率将受挤压，行业将由高毛利率的野蛮生长阶段向健康发展阶段转型。
本次修改意见的提出，本质仍是从保障电子烟质量与消费者健康，引导行业健康发展的角度出发，并不会影响行业长期的发展趋势。
光大：电子烟监管效能增强，建议以观望为主
光大判断思摩尔国际或适用于生产企业资质，悦刻等品牌适用于批发企业资质。电子烟或将承担更多的社会责任与利税职能。
当前电子烟只征收增值税，未来或将通过一定形式（从量或从价）征收烟草税，考虑到对青少年的防护，国家或将对电子烟从口味、宣发、含量等角度进行一定引导管控。
当前尚难以判断国内电子烟相关法律制度的落地情况，因此对于电子烟行业建议以观望为主。
