新股前瞻│兆科眼科即将登陆港交所 明星资本高瓴资本、爱尔眼科为股东

港股又将迎来一家未盈利的制药公司。近日，由港股上市公司李氏大药厂拆分出的制药企业兆科眼科有限公司（下称兆科眼科），通过港交所聆讯，高盛、富瑞金融为其联席保荐人。

资料显示，兆科眼科是一家眼科制药公司，致力于疗法的发现、开发及商业化。根据招股书信息，目前兆科眼科已建立起包含25种候选药物的全面眼科药物管线，涵盖影响眼前节及眼后节的多数主要眼科疾病及症状，其中包括13种创新药物及12种仿制药。

李氏大药厂(00950.HK)分拆的内地眼科制药公司兆科眼科(06622.HK)今日开始招股，招股价介乎15.38至16.8港元，每手买卖单位500股，计及手续费，每手入场费8485元。全球一共发售1.24亿股，其中公开发售部分占一成，最高集资额20.8亿元。招股在下星期三(4月21日)结束，4月29日开始在联交所买卖。

基石股东阵容强大 高瓴、爱尔眼科位列其中

兆科眼科注册成立于2017年1月，为眼科制药公司，招股书介绍其致力于疗法的研究、开发及商业化。公司通过自主开发或许可引进已建立起包含25种候选药物的全面眼科药物管线，涵盖影响眼前节及眼后节的多数主要眼科适应症。

市场数据介绍，兆科眼科拥有中国最全面的眼科药物管线之一。从投资阵容来看，兆科眼科在业内颇受资本青睐。招股书显示，在上市前，兆科眼科进行了2轮融资，募集金额合计1.95亿美元，B轮融资结束后，公司估值预计达到4.7亿美元。从A轮到B轮融资，兆科眼科间隔了16个月，估值大幅提升327.27%，市值增长速度非常快。

除此之外，高瓴、TPG、正心谷资本、奥博资本、爱尔眼科以及方源资本均为公司的基石股东。其中，公司股东持股比例最多的是港股上市公司李氏大药厂，直接持股33.6%。

财务数据略显“平庸”规模商业化仍需加速前行

股东阵容可谓豪华，但公司财务却略显“平庸”。从财务状况来看，兆科眼科和其他诸多Biotech公司一样，持续处于亏损状态。招股书显示，兆科眼科并无任何产品获批进行商业销售及并无自产品销售产生任何收益。2019年、2020年公司分别亏损1.22亿元和7.27亿元，公司介绍亏损原因主要为研发开支及财务成本。

兆科眼科解释称，主要由于研发开支及财务成本(主要指就A系列优先股及B系列优先股赎回金额及转换特征而确认的金融负债的账面值变动)。

据了解，公司研发开支主要包括与合约研究机构订立协议产生的合约成本、员工成本以及公司候选药物研发产生的原材料及消耗品成本。截至2019年及2020年12月31日止年度，公司的研发开支分别为9340万元及8180万元。

眼科赛道是一条黄金赛道，兆科眼科源自李氏大药厂，并且获得了高瓴资本在内的一系列明星资本加持，但上市后能否保持其“光环”，还需在规模商业化方面加速奔跑。

黄金赛道潜力巨大 期待兆科眼科守正出奇

中国眼科药物市场正处于起步阶段且存在巨大增长潜力，2015年至2019年，中国眼科药物的市场规模以9.3%的复合年增长率从18亿美元增至26亿美元，并预计以18.6%的复合年增长率在2025年增至72亿美元，而2025年至2030年的复合年增长率将进一步提升至22.9%。

市场潜力巨大，但对比竞争市场上的先行者，兆科眼科无论是在研发能力、产品商业化水平和盈利能力上都是羽翼未丰满的追逐者，压力也不言而喻。

不过，为与国内的竞争对手区别开来，公司建立了一座具商业规模的先进生产设施，其是根据中国、美国及欧盟cGMP标准设计及兴建，用于生产眼科药物。公司亦正在组建一只经验丰富的商业团队。

兆科眼科由一只在研发、临床运营、制造、监管沟通、业务发展及眼科疗法商业化方面有数十年行业经验及往绩的国际管理团队领导。

截至2021年4月12日收盘，李氏大药厂总市值35.10亿港元，在行业竞争已经进入白热化的现在，兆科眼科能否凭借现有的几款创新药以及仿制药，撑起上市后的价值，让我们拭目以待。

微牛融资打新兆科眼科正在进行

微牛针对IPO标的“兆科眼科”开放融资打新功能（暂无暗盘）：

用户可在融资申购开始时在微牛APP的IPO中心自行参与。

1、开通证券账户

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2、开通美国银行卡

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